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一拖延续行业龙头地位全年业绩超预期《新闻》精密夹头

2020-08-14 08:18:16 夹头    

一拖延续行业龙头地位 全年业绩超预期

业绩大幅提升,农机仍占主导地位:2010 年第一拖拉机实现营业收入101.3 亿元,同比增长12.5%;净利润为5.4 亿元,同比增长118.2%,高于市场预期。净利润大幅增长的主要原因除了业务的增长外,还因为公司期内出售下属公司相关股权获取1.1 亿元的营业外收益。农用机械仍是收入主要来源,占比约79%,其中大中型轮式拖拉机增长较为迅速。报告期内,公司共销售大中型拖拉机71823 台,同比增长17.9%,占当年全国销量的22.3%,仍处于龙头地位。

工程机械业务整合取得显著成效:公司从2009 年开始对工程机械业务进行整合,2010 年又先后出售了一拖建工机械及一拖机械销售的股权。出售后公司退出压路机、推土机、装载机以及液压挖掘机等业务,一系列整合政策已经取得显著成效。尽管公司全年工程机械业务收入下降7.7%,但税前利润扭亏为盈,全年经营业绩为3746 万元,同比减亏人民币1.06 个亿。

受益于国家促农惠农政策,龙头地位将延续:2011 年中央财政安排用于三农的支出为9884 亿元;其中,对农民的粮食直补、农资综合补贴、良种补贴、农机购置补贴支出达1406 亿元,同比增长14.7%。国务院关于“促进农业机械和农机工业又好又快发展的意见”中将发展农业机械和农机工作作为发展重点,并加快重点地区-东北地区和新疆棉区的农业机械化进程。公司作为农业机械行业的龙头企业无疑受益明显。另外,公司已经在东北和新疆两地建设农机装配厂,进行了相应的产业布局并加大研发实力,优化产品结构与资源配置。我们认为,公司近两年的看点主要为:1、公司作为农机行业的龙头,东方红品牌效应明显;2、国家对农机行业的大力支持,将促进行业的升级;3、工程机械业务的规划将逐步显效;4、未来有优质资产注入上市公司的可能;5、东北地区提前进行产业布局;6、A 股上市在年内有望获得成功。

目标价13.03 港元,重申买入:公司2010 年的净利润中有1.09 亿元为出售附属公司的收益,去掉该收益后净利润为4.33 亿元,相当于EPS0.51 元,目前价格相当于2010 年17.8 倍PE。我们给予公司2012年15 倍PE,对应目标价13.03 港元,较现价有20.4%的上升空间。

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